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世界連鎖安の嵐は終息 但し、中国市場の過熱には警戒

■懸念材料は残るが…

　先日までの嵐は幻だったのでは――こう疑いたくなるほど、東京市場は順調に戻っている。
　もちろん、２月下旬から３月中旬にかけての急落は、幻ではなかった。実際に東京市場は大きく下げたのだ。いや、東京市場ばかりではない。世界連鎖株安。これに見舞われたのだが、後遺症は軽く済んでいる。
　これは米国市場が落ち着いたおかげ。こういうことになろう。同国市場が下落を続けていたなら、いま頃日経平均は１万6000円を割り込んでいたに違いない。しかし、幸い米国市場は持ち直した。サブプライムローン問題が解決したわけではない。それどころか、それは今後も懸念材料として居座り続けるだろう。
　それでは、株は上がらないのでは？　こんな見方になりがちだが、そうはならないだろう。米国にはサブプライムローン問題が深刻になった場合、危機回避策があるからだ。
　金利の引き下げ、これである。ところが、先日開催されたＦＯＭＣでＦＲＢは金利を据え置いた。金融市場だけでなく、マスコミでもサブプライムローン問題が取り上げられるようになっているのに、金利を下げなかったことは、事態がまだ深刻化してないない証拠と見てよい。それともう一つ。前述したように危機的状況に陥った場合に備え、打つ手を残したともいえるのだ。
　これで安心というわけには行かないものの、一時の危機感は急速に薄らいでいる。
　日本の金利上昇によって起きた円キャリートレードの縮小懸念も鎮静化しつつある。実際に円キャリートレードは縮小したのかどうか。いまだに正確なデータはないが、それでも構わないのが株式市場だ。
　縮小するのではないかと市場が問題視しはじめたら、実際に縮小するかどうかは関わりなく対応した方がよい。しばらく経って実際は縮小などしていなかったと分かっても、それまでに下げた事実は変わらないし、被害も受けてしまうからだ。
　それ故、実際に円キャリートレードが縮小したのかどうか分からないままに、縮小問題がどうなるかを予測するのは困難なのだが、大事なのは実際に縮小するかどうかではない。縮小するかどうかが市場の話題になる。これが問題であり、この点に目を向けると、円キャリートレード縮小問題も、サブプライムローン問題と同じく話題の新鮮さ、深刻さが次第に薄れつつある。

■新たな悪材料まで崩れなし

　それは同時に、これらが株価に織り込まれつつあることを意味する。こうなると株価へのインパクトは小さくなり、次の新たな悪材料が出現するまで大きく崩れなくなる。
　それが何になるかは、いまのところはまだ分からない。可能性として一つ挙げておけば再度の上海Ａ株市場の急落、これがあり得る。同市場は２月末に大きく値を崩したあと、すぐに持ち直したばかりか、高値を更新、史上最高値水準にある。個別の株がそうなるのは、特に危険ではない。しかし、市場全体がこうなっては、警戒が必要だ。
　中国政府は、市場が高値を更新し続けるよりも、安定的に推移することを望む、と述べたばかりだ。それを無視した恰好で高値を更新しているわけで、政府はどこかで過熱抑制策を打ち出す可能性がある。
　それを怠るなら、かつての日本のように大規模なバブル崩壊に見舞われる恐れがある。中国政府はそれを起こさないようにすべく繰り返し警告を発している。いまはその効果が出ていないだけに気になるのが正直なところ。過熱感が感じられるようになったら、ひとまず売りを考えたい。
　で、注目なのは、まずは毎度のように取り上げるソニー(6758/100株)だ。07年３月期の業績はボロボロだったが、08年３月期は急好転する。企業にとって収益が好転することほど嬉しいことはない。ソニーでもそれは例外ではなく、今後、株価も好感高へ。
　原油や金属、非鉄の需給逼迫が続くことを考えると、総合商社大手の住友商(8053/100株)も現在水準なら魅力的だ。急騰はないが、緩やかな浮上が見込める。
　中堅銘柄ではカルピス(2591)だ。５月から三角合併が解禁になる。この会社は味の素の関連企業であり、ブランド力は最高。ところが、味の素の持ち株比率は25％。今後、買収阻止のために、味の素が買い増す可能性が高い。この点が今後の上昇要因となろう。
　居酒屋「和民」を運営するワタミ(7522/100株)も着実高の確率が高い銘柄の一つになる。居酒屋の成長は一服中ながら、老人ホーム経営が拡大を続けていて、株も有望だ。
　最後にもう一銘柄。パイロット(7846/１株)だ。消せるボールペンのヒットが見込める。

【2007年３月22日　出稿】